Excel предлагает ряд функций, используемых для вычисления различных финансовых показателей облигаций. Облигацией называется финансовый инструмент, в котором покупатель выступает в роли заимодателя, а учреждение или государство, выпустившее облигации, – в роли заемщика. В этом разделе представлены примеры некоторых наиболее распространенных функций.
Некоторые свойства облигаций являются также и аргументами функций, связанных с облигациями.
• Расчетный день. Дата, в которую долговые обязательства переходят к покупателю.
• Срок погашения. Дата, в которую заем (представленный облигацией) возвращается покупателю.
• Ставка (также называемая купоном). Процентная ставка, которую выпустивший облигацию выплачивает покупателю.
• Доходность. Норма прибыли, получаемая покупателем. Включает в себя выплаты по процентам и дисконт.
• Погашение. Выкупная стоимость ценных бумаг за 100 долларов номинальной стоимости.
• Частота. Количество выплат дивидендов за год.
Оценка облигаций
Предприятия, выпускающие ценные бумаги, устанавливают перечисленные выше показатели, основываясь на текущей рыночной конъюнктуре. Когда конъюнктура меняется, стоимость облигаций тоже изменяется.
Для примера предположим, что некоторая компания выпустила облигации с номинальной стоимостью 100 долларов, сроком погашения 10 лет и 6%-ной ставкой, выплачиваемой дважды в год.
• Если процентная ставка по кредитам растет, ставка в 6% становится не такой уж и привлекательной. Покупатели уже не захотят платить 100 долларов за облигацию – они будут их покупать за меньшую сумму.
• Если процентная ставка по кредитам падает, ставка в 6% становится привлекательной. В данном случае покупатели готовы платить больше номинальной стоимости.
Функция ЦЕНА вычисляет сумму, которую покупатели потенциально готовы заплатить за облигацию в ожидании определенного дохода. Синтаксис этой функции таков:
=ЦЕНА(расчетный_день;срок_погашения;ставка;доходность;погашение;
частота;базис)
Учитывая приведенные выше факты, инвестор, желающий получить 7,5% годовых, должен использовать следующую формулу для вычисления приемлемой цены облигации, срок погашения которой наступает через 8 лет.
=ЦЕНА(СЕГОДНЯ();СЕГОДНЯ()+ДАТА(8;1;0);.06;.075;100;2)
Результатом этой формулы будет 91,10 долларов – именно такую сумму стоит заплатить за облигацию номиналом в 100 долларов с шестью процентами годовых, чтобы прибыльность составила 7,5%. Каждый год инвестор будет получать 6%*100 долларов, плюс при погашении облигации он получит дополнительную прибыль в 8,90 долларов. Эти два компонента – проценты и дисконт – формируют доходность облигаций.
Фактическая дата выпуска облигации может отличаться от даты ее покупки инвестором. В рассмотренном примере облигации были выпущены за два года до их покупки, следовательно, инвестор будет получать за них проценты только в течение 8 лет.
Если же процентная ставка упала с момента выпуска и инвестору достаточно 5,2%, формула слегка изменится:
=ЦЕНА(СЕГОДНЯ();СЕГОДНЯ()+ДАТА(8;1;0);.06;.052;100;2)
При этих обстоятельствах инвестор может заплатить за стодолларовую облигацию 105,18 долларов. На рисунке эти вычисления показаны на рабочем листе.
Вычисление доходности
В предыдущем примере инвестор знал необходимую ему доходность и вычислял такую цену облигации, чтобы получить ее. Если же, наоборот, он знает цену облигации, то функция ДОХОД поможет вычислить прибыльность инвестиций. Синтаксис этой функции следующий:
=ДОХОД(расчетный_день;срок_погашения;ставка;цена_покупки;номинал;
частота;базис)
Инвестор все еще заинтересован в покупке десятилетней облигации с 6 процентами, выплачиваемыми дважды в год, однако на этот раз он хочет заплатить всего 93,95 долларов за сто долларовую облигацию. Следующая формула вычисляет процентную ставку за восемь лет, оставшихся до даты погашения:
=ДОХОД(СЕГОДНЯ();СЕГОДНЯ()+ДАТА(8;1;0);.06;93.95;100;2)
Если инвестор заплатит за облигацию 93,95 долларов, то получит oт своих инвестиций 7%. Если бы он заплатил за облигацию больше ста долларов, то получил бы от инвестиций меньше 6%.
